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            鈦價格熊了10年,現在正在發生變化

            2018/1/16 9:00:32點擊:

            熊了近十年的鈦價格,正在迎來一些積極的變化。
            海通有色團隊指出,首先是近幾年去產能效果顯著,需求端疲軟局面細微的改善;今年成本端鈦精礦、鎂錠上半年上漲了22.64%、10.73%,若持續漲價,海綿鈦存在被動調高價格的可能;未來來看的話,最大的樂觀需求端在航空用鈦量的提升,美國和俄羅斯80%、60%的鈦用于航空業,而目前我國鈦在航空業的用量占比僅是16%,伴隨著我國航空業的發展,有著巨大的潛在需求。
            在這個位置上,海通證券指出,對于鈦價可以謹慎樂觀些,預計海綿鈦將穩中有升。
            海綿鈦歷史價格脈絡可概括為:
            2005年至2006年間,受益于國內經濟高速增長帶來的強勁需求,加之國內供給短缺,海綿鈦價格一度飆升至235元/千克。2006年底鈦價開始大幅下跌,步入漫長下行周期。2011年由于國內經濟反彈帶來的需求增長,鈦價經歷一波快速上揚,但旋即再次下挫,至今在低位持續四年以上。至2016年7月23日,國內海綿鈦價格為46.5元/千克,位于歷史底部。


            1.2005供應短缺,價格飛漲
            2005年中國經濟繼續處于穩定高速發展中,經濟持續向好導致下游需求增長迅速。2002-2005年間,中國海綿鈦消費量累計增長110.83%,對應復合增速為34.88%。
            盡管2005年企業產能同樣得到大規模擴張,但供給短缺的局面仍然延續,刺激價格快速上升。年初價格在100元/千克,到年底一躍而至235元/千克,年漲幅達135%。
            海綿鈦緊缺的情況引發了巨大的投資熱情。除了遵義鈦廠等骨干企業加快產能建設外,投資者中既有從事鎂冶金的,也有從事鉬的采礦冶金的,還有從事房地產業和旅游服務業的。據中國有色金屬工業協會鈦鋯鉿分會統計,2005年規劃和建設中的投資項目若全部建成,將使海綿鈦年產能達到10萬噸,遠遠超過需求量,這些新投資的市場風險極高。
            2.2006投資過熱,供需反轉
            盲目投資帶來的結果是產能劇烈擴張和隨之引發的供需反轉。2002-2006年間,中國海綿鈦年產量累計增長442%,尤其是2005年和2006年,同比增長分別達到97.78%和89.64%。
            據中國有色金屬工業協會統計,在2006年中,海綿鈦投資企業仍達40家左右,四氯化鈦的投資企業也有20多家。供需反轉對海綿鈦價格產生了明顯影響,上半年價格尚且能維持在高位,下半年起價格急劇滑落,到2007年初價格跌至了155元/千克,跌幅達34%。
            值得注意的是,2006年之前的海綿鈦價格上揚是世界性的。國外價格首先上升,進而導致中國進口海綿鈦和鈦加工材的成本上升和貨源緊張,從而引起中國海綿鈦價格走高。但是國外的鈦產業上下游間有廣泛的互相參股關系或穩定的供求關系,這使得海綿鈦價格的漲跌幅較國內要小很多。當中國海綿鈦價格上升至200元/千克以上時,美國和日本海綿鈦價格僅在120元/千克左右。所以國內海綿鈦價格一度沖得很高,跌價也狠,對行業沖擊較大;而海外鈦市場價格變動對產業的沖擊程度遠遠小于國內。
            3.2007中國海綿鈦產量升至世界第一
            2007年中國海綿鈦產能及產量繼續大規模擴張,其中產能由30000噸增長至58000噸,產量由18037噸增長至45200噸。據USGS統計數據,當年中國海綿鈦產量超過俄羅斯等主要生產國,一躍成為世界海綿鈦生產第一大國,產量占比由14.88%升至29.54%。
            盡管下游鈦材需求旺盛,但國內供需缺口仍然由1403噸增長至4648噸。因此大量海綿鈦轉而出口到國外,凈出口由312噸迅速增長至4450.4噸。對應價格方面,年初在155元/千克左右,至年底跌至84元/千克,跌幅達45.81%。
            4.2008金融危機蔓延,產業凜冬已至
            2008年國際金融危機爆發,中國海綿鈦市場總需求下滑0.83%,其中國內銷售量下降2%,凈出口小幅增長9.1%;與此對應的是,生產量增長9.81%,盡管增速放緩,供應過剩局面仍在不斷惡化。
            價格方面,由年初84元/千克下跌至年底56元/千克,跌幅達到33%。2006-2008年間,海綿鈦價格累計下降了76.17%。即使價格一降再降,很多企業,特別是中小企業仍然陷入虧損,在2008年年底處于停產和半停產狀態。
            2008年中國海綿鈦產能達到71000噸,而開工率僅為60.1%。尤其在10月之后,許多企業下調產量或停產,到年底時開工率約為20%-30%。
            5.2009-2010價格探底,緩慢回升
            2009年受國際金融危機影響,中國海綿鈦出口大幅下降,凈進口量為3185噸。同時,由于政府推出了宏觀刺激政策,國內需求反而逐步回升,銷售量較2008年增長5.3%。另一方面,盡管產能在慣性作用下繼續擴張,但產量有所下降,降幅達17.8%,總體而言供求局面得到一定好轉。2010年隨著國際市場回暖,中國重新成為海綿鈦出口國,凈出口量為183.799噸;國內市場產銷兩旺,其中產量增長41.6%,銷量增長32.1%。
            從價格來看,2009年初為56元/千克,至2010年底微漲至60元/千克,處于緩慢回升狀態。價格的上揚一方面源于需求端的回暖,另一方面源于成本上升帶來的壓力,而成本上升主要是由美聯儲量化寬松導致海外原材料價格上漲帶來的。
            6.2011需求刺激,短暫反彈
            2011年國外鈦材需求量上升,美國海綿鈦產量下降,因此中國海綿鈦出口大增,凈出口量上升至8501噸。同時上半年國內需求繼續增長,銷售量穩步上升。內外市場同時利好催生價格反彈行情。上半年海綿鈦價格由60元/千克一路上揚至97元/千克,漲幅達到61.67%。進入下半年,由于國家大力控制通脹,鈦制品需求增長受到抑制,價格也應聲下跌,到年底回落至69元/千克,基本回到年初水平。
            2011年,國內海綿鈦產能繼續增長24.2%,達到128500噸,產能利用率下降至50.55%。
            回顧這一波行情可以看到,在產能過剩的背景下,價格反彈難以持續,一旦需求端不穩,價格下挫速度就會很快。
            7.2012-2015價格下行,產業冰點
            2012年一季度,海綿鈦價格再次出現短暫的上揚行情,主要原因是上游鈦精礦價格上漲導致生產成本提高。例如四川鈦精礦價格由1月1900元/噸上漲至4月2400元/噸,漲幅分別達到26.36%,同期海綿鈦價格漲幅為15.94%。一季度后,國產海綿鈦價格就開始一路下滑,累計跌幅超過40%,并長期在底部運行。
            從供求關系來看,海綿鈦產量在2012年達到歷史最高點,隨后受到價格下行壓力逐步減產,到2015年產量累計下降23.84%;國內銷量在四年中累計下降20.20%,國外需求受歐美經濟復蘇緩慢影響不溫不火,內外需求疲軟導致產業陷入冰點。
            8.2016供給產能去化,需求潛力旺盛
            從供給端來看,2013年起,中國海綿鈦產業逐步走入去產能階段。
            2015年,海綿鈦產能比前兩年大幅降低了50%,降至88000噸,基本回落到2009年水平
            ;與之對應的是,產量連續兩年同比分別下降16.44%和8.54%,
            產能利用率上升至70%
            以上,產能過剩局面有所緩解。從
            需求端來看
            近幾年國外需求持續疲
            軟,凈出口量不升反降;
            國內需求同樣不振,但消費量下滑速度略小于生產量,使供需結構得到略微改善
            從產業鏈下游來看,
            鈦材需求潛力旺盛
            。盡管近年來鈦材在傳統的化工、冶金、電力等領域的用量均呈現出不同程度的減少,但在航空航天、醫療等高端領域,卻迅速增長,尤其是
            航空航天領域的需求增長幅度在2015年達到41.2%
            目前世界上主要鈦材生產國中,日本自身無航天工業,因此下游應用中航天航空需求量不多;
            美國由于其強大的航空、工業事業,與此相關的應用占總量的80%;俄羅斯主要業主要用于航空領域,占比約為60%
            反觀我國,
            鈦材主要應用于中低端領域,而在航空航天方面的應用只占總量的16%
            遠遠低于其他國家的利用占比。
            隨著中國在航空航天領域的高速發展,無論是民航領域,還是軍用航空航天領域,都存在著對高端鈦材的巨大需求,未來下游需求占比將向美國、俄羅斯等國家靠攏,增量可觀。
            成本來看,海綿鈦的主要生產工藝是鎂還原法,原料是四氯化鈦和鎂錠,而生產四氯化鈦的原料是鈦精礦
            。上半年四川鈦精礦價格上漲22.64%,長江有色市場鎂錠1#平均價上漲10.73%。成本上行壓力導致上半年海綿鈦價格微漲1元/千克。
            若原料價格繼續上漲,海綿鈦生產企業也將被動調高價格
            綜合來看,由于供給端去產能進展顯著,需求端疲軟局面有望改善,生產成本不斷攀升,預計未來海綿鈦價格將穩中有升。

             

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